人民币市场汇价（6月12日）

“2024年也是‘毛绒绒的一年(yīnián)’。”

泡泡玛特发布的2024年年报中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个可爱的词语形容(xíngróng)过去(guòqù)一年。

这(zhè)一年，泡泡玛特集团收入130.4亿元，同比增长(zēngzhǎng)106.9%；经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司历史新高(xīngāo)。

但这(zhè)不是终点。据福布斯实时(shíshí)富豪榜，王宁6月11日的最新身家已增加至224亿美元，跻身全球富豪榜前100名。

“毛绒绒”的故事(gùshì)镀上财富的金边。在王宁塑造泡泡玛特的同时，这个新消费(xiāofèi)时代也在成就泡泡玛特和王宁。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁。图片来源(láiyuán)：泡泡玛特官网

凌晨3点的(de)洛杉矶比弗利中心外，排满了上百位年轻人。他们等待购买的并不是传统(chuántǒng)潮牌，而是一款来自中国的丑萌小怪兽(guàishòu)——Labubu。

“追我的(de)人从这排到法国，原来说的是Labubu。”类似火热的场景还出现在不同国家的诸多城市，手里捧着Labubu玩偶的年轻人(niánqīngrén)对着镜头激动地(dì)表示：“它真的太可爱了！”

“北欧精灵(jīnglíng)(jīnglíng)+恶魔尖牙+毛绒触感”的(de)矛盾结合，Labubu成为顶流首先得益于其反差魅力。这种看上去有点“怪”又带点“丧”的精灵古怪感，打破了(le)常规意义上对萌系玩偶的印象，契合当下年轻人对个性与陪伴的双重渴求。

工艺也是这款玩偶的(de)亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心是泡泡玛特开创的搪胶毛绒品类(pǐnlèi)。他解释称，做搪胶毛绒是因为用(yòng)毛绒做出来的脸容易变形，希望试着做一些潮玩加毛绒结合的工艺创新。

当然，除了(le)产品本身，限量铺货的营销策略、明星效应的时尚破圈、社交媒体的用户二创，都对这一兼具情感投射与社群认同的当代潮流文化符号诞生(dànshēng)贡献了不小(bùxiǎo)力量。

但不同于很多人对Labubu“一夜爆红”的印象，这只(zhǐ)小精灵(jīnglíng)的顶流之路称得上“十年(nián)磨一剑”。Labubu隶属的THE MONSTERS精灵天团系列诞生于2015年，泡泡玛特在2019年签下这一系列(yīxìliè)IP后并未大火(dàhuǒ)。直到2024年，该系列收入首次突破30亿元，同比增长726.6%。

这种对“横空出世”的误解，同样发生在王宁(wángníng)身上。

图片来源：微博(wēibó)@POPMART泡泡玛特

潮玩界(cháowánjiè)的“唱片公司”

“外界老觉得我们是一家新公司，但我们今年(jīnnián)都成立15年了，Labubu今年10年，这是很长的(de)时间，比大家想象(xiǎngxiàng)的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火了，王宁总是有些无奈。

15年前的2010年，互联网文化正经历从PC端向移动端的过渡。iPhone4领衔智能手机革命，微博超越博客热度爆发，互联网独角兽相继(xiāngjì)成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在(zài)实体经济中(zhōng)的雏形——格子铺风头仍(réng)在。

格子(gézi)铺正是王宁创业的起点。大学毕业离开郑州后，王宁只身一人到北京，虽有过一年的短暂(duǎnzàn)职场经历(jīnglì)，但还是希望能做出自己的事业。凭借大学时期(shíqī)经营格子铺积累的资金和经验，王宁在北京开设了第一家泡泡玛特门店，开启了成为“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特(mǎtè)还是依靠批发转卖赚取差价的潮流(cháoliú)杂货铺。出于电商冲击等原因，泡泡玛特的转型开始于2014年代理日本爆款IP“Sonny Angel”。不到两年，这款产品便贡献了(le)公司(gōngsī)近三分之一的营收。

好景不长，双方理念冲突愈现，日方不断(bùduàn)收缩泡泡玛特的代理权，受制于人的局面(júmiàn)也倒逼王宁认识到独家IP的重要性。2016年(nián)，王宁签下IP“Molly”的独家授权，这个嘟着嘴唇(zuǐchún)、有着湖蓝色大眼睛的小女孩成为泡泡玛特的第一个独立IP。

此后，泡泡玛特的商业模式逐渐成熟：签约具有潜力(qiánlì)的原创设计，获取(huòqǔ)IP授权，再基于市场趋势及粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也从单纯的渠道和贸易商，发展成为拥有核心IP资产和成熟供应链(gōngyìngliàn)体系的品牌运营商(yùnyíngshāng)。

泡泡玛特强调，以IP运营为核心始终是发展的驱动力。王宁(wángníng)将这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家，将音乐刻录下来，卖到世界各地去(qù)，实现(shíxiàn)真正的规模化和商业化。

找到问题的“第三(dìsān)选择”

“尊重时间，尊重经营。”王宁自创业之初就(jiù)提出了这八个(bāgè)字，此后一直贴在公司墙上。从一百多人到现在的(de)几千人，基本公司所有人都知道这句话。

十几年的时间里，对(duì)泡泡玛特的不解和质疑声从未消弭。上市之际，很多人对泡泡玛特的商业逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业增长疲软(píruǎn)、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长，股价持续下跌，市值更是一度缩水超千亿港元(yìgǎngyuán)，被戏谑为(wèi)“泡沫玛特”。

王宁曾分享对《道德经(dàodéjīng)》中“道生(dàoshēng)一，一生二，二生三，三生万物”的(de)理解，解读其为突破对立的方法论：在分歧、摩擦、对立出现时，与其钻到“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试找到“三”，更开阔地(kāikuòdì)思考问题。

这种转弯的思维(sīwéi)引领王宁(wángníng)找到另一条路。当代理模式遇阻时转向(xiàng)自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特2023年继续在海外攻城略地，向东南亚市场求增量(zēngliàng)、向欧美市场求品牌力，新进入了法国、马来西亚、泰国以及荷兰市场。

有人问过王宁(wángníng)，当下会给自己设置一个什么样的新OKR，他回答：“希望是有一天成为世界的泡泡玛特(mǎtè)。”

2023年(nián)，泡泡玛特的(de)海外营收已达(dá)10.66亿元。2024年度业绩发布会上，管理层表示今年海外可以保持超100%的增长，成为集团核心业务的推动力，有信心海外销售突破百亿。

图为参会嘉宾在泡泡玛特城市乐园展台参观。中新社(zhōngxīnshè)记者 易海菲 摄(shè)

“任何一家企业，不管是(shì)做AI还是开饺子馆，其实(qíshí)到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人、管事、管钱。”王宁说，我们在最早期(zǎoqī)就告诉大家要慢下来。

2024年，泡泡玛特(mǎtè)业绩迎来爆发性增长(zēngzhǎng)，市值重回千亿港元。但这时王宁却表示“当好消息满天飞的(de)时候，更(gèng)应该关注坏消息。”具体而言，高速增长的数字是好看的，但具体到某个区域、某家店做得到底好不好，是不能被掩盖和忽视的。

当潮玩行业从野蛮生长(shēngzhǎng)转向精耕细作，泡泡玛特还有哪些不能被(bèi)掩盖和忽视的问题？

表面上看，“买货难”的供应链挑战近在眼前。一系列缺货、停售的行为导致部分消费者体验感受损。同时，山寨(shānzhài)品(pǐn)充斥市场，社交媒体“晒假比丑”渐成风潮，都是对品牌价值与正品市场的持续(chíxù)侵蚀。

饱受争议的还有(háiyǒu)盲盒依赖与信任危机(xìnrènwēijī)。盲盒本质上还是概率游戏的变体，Labubu隐藏款在二手市场(èrshǒushìchǎng)溢价超30倍，全球唯一一只的薄荷(bòhé)色LABUBU在永乐2025春季拍卖会上拍出108万元，“赌徒心理”刺激多巴胺分泌之余难免招致风险。

IP焦虑与文化贫血也是(shì)问题所在。如同Labubu蛰伏多年才借明星效应爆发，爆款IP孵化偶然性依然很大，和(hé)其曾对标的(de)迪士尼“电影-乐园-衍生品”的叙事(xùshì)矩阵相比，泡泡玛特的情感内核和文化纵深仍显单薄。

如何持续优化(yōuhuà)供给、捍卫品牌价值，并在热度浪潮中沉淀下真正持久的(de)情感连接与文化符号，或许王宁自己也在寻找答案。

就像永远带着神秘微笑的Labubu，仿佛(fǎngfú)在说：“下一个盲盒，才是(shì)惊喜。”

更多热点速报、权威资讯(zīxùn)、深度分析尽在北京日报App